猪周期底部基本确立
猪周期变换的核心在于供需矛盾转变，引发点在猪价变动引发养殖利润变化，最终造成养殖户的进入或退出。一般情况下，因较长时间区间可直接认为猪肉消费稳定，所以猪价大周期主要由生猪供应决定，但考虑季节和节假日因素，猪价周期存在大周期同时伴随着年度周期。
根据农产品集购网数据，在2010年6月至2011年10月的一轮大周期猪价上涨结束后，猪价进入漫长的下跌周期，2014年4月猪价一度跌破5元/斤，较2011年7月份下跌超过50%。
在猪价大周期下跌过程中，其出现多次明显反弹，且具有一定规律性：一般在6-7月份反弹，并在春节附近达到年度行情，这主要由于节假日需求爆发性增长。2013年春节前后，猪价较年内最低反弹超过50%，春节效应影响，养殖户惯性认为2014年再次出现春节行情，加上2013年猪价反弹时间提前至5月份，猪价快速反弹，最终使得当年母猪淘汰进程终止或放缓，最终为后期猪价暴跌提供基础。
2014年猪价春节行情结束较往年提前至少一个月，1月份猪价并未能突破2013年8月份高点，转而下跌，养殖户被迫采用“压栏”模式应对。但由于生猪整体存栏数量偏高，春节后猪肉需求进入阶段性淡季，猪价持续走低，养殖户资金压力增大。
林国发指出，“压栏猪”虽然不会增加生猪供应量，但会大幅度增加猪肉供应量，猪肉供应量由生猪数量乘以出肉率，生猪体重越大，出肉率也跟随提高。供应充裕，而需求下降，2月下旬至4月份中旬前出现恐慌性杀跌，猪价跌破5元/斤，养殖户亏损达到300-350元/头。
直到5月份，受相关收储政策利好影响，价格出现回暖，而同时养殖户出现惜售，使得收猪量明显下降，导致5月上旬全国猪价暴涨3成，使市场出现猪周期已经见底的声音。
“从猪周期的角度看，可以认为确实已经发生周期性转折。”袁松指出，下半年，特别是四季度猪肉消费的季节性回升，会推动猪价上行。而代表行业产能的能繁母猪存栏量持续下降，农业部数据显示，5月能繁母猪存栏环比下降1%，同比下降7.5%，经历连续9个月的下降后，累计降幅超过7%；芝华监测主产省份能繁母猪存栏也都呈下降趋势。在产能持续下降的情况下，明年猪价也再难跌至今年4月份的低位水平。由于产能淘汰并不彻底，因此未来猪价上涨空间有限，预计不太会有以往周期那么大的涨幅，明年二季度猪价可能还会跌至较低水平。未来猪价还会有波动，但整体将会向好。
猪价涨跌除了影响养殖户和消费者，在一定程度上还会影响我国CPI的波动，如2011年由于猪价上涨过快，2011年上半年国内CPI快速上涨很大部分由猪价贡献，相关部门于是下调了猪肉在CPI占比。
“下半年国内猪价反弹概率高，但考虑到2013年3-4季度国内猪价处于相对高水平，预计在2014年结束前，猪价即使上涨，对CPI影响也不会太大。”林国发预计。
袁松也持类似观点，他表示，从5月份情况看，由于5月后期猪价的回落，使得5月份生猪均价并未超过去年同期，因此对5月CPI有轻微的下拉作用。根据统计局数据，猪肉价格同比下降0.6%，影响CPI下降约0.02个百分点，影响微乎其微。未来随着猪价上升，预计与去年同期差距不会太大，因此不会对CPI形成太大影响。（中国证券报）、
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兴业证券：全国能繁母猪预计降到了4639万头
事件：5月份农业部母猪存栏环比下降1.0%，同比下降7.5%，绝对数值估计在4639万头；生猪存栏环比下降0.1%，同比下降3.9%；绝对数值估计在4.28亿头，按照环比数据推算的生猪存栏绝对数值是农业部有月度数据以来的最低值；符合预期。
5月份能繁母猪存栏继续下降，降幅减小。数据符合我们在4月存栏点评报告中的判断。主要逻辑是5月份猪价已经大幅回升20%-30%，因此养殖户淘汰母猪压力得到缓解。同时，5月份养猪头均亏损仍然在100元/头附近，仍然有少数养殖户会继续被迫淘汰。
本轮周期供给端收缩已经超过上轮周期水平。截止5月底，母猪存栏距离前期高点累计下降8.65%，已经超过上轮周期10年8月最低点8.2%的水平。因此我们认为，母猪存栏已经处于一个历史较低的水平。预计6月份能繁母猪继续下降，本轮周期供给收缩幅度超过上一轮的水平。
预计6月份能繁母猪继续下降，降幅与5月份相当。5月底至6月中旬，生猪价格缓慢下跌，从6月份前10几天来看，平均价格可能不如5月份。这给养殖户的资金和心理都造成压力，将继续淘汰母猪。此外，3-4个月后备母猪销售惨淡，预计6月份新增能繁母猪数量较少。综合来看，我们预计6月能繁母猪继续下降，降幅将于5月份相当或略多。
存栏底部推动价格牛市的逻辑将兑现。
（1）重申猪周期见底是价格和存栏双底的逻辑思路，即“价格低->存栏低->价格高”。在底部附近，价格是存栏的先行指标，目前已经得到兑现。例如，年初以来随着猪价下降并创新低，母猪淘汰量逐月增加并创新高，而5月份涨价后淘汰量又减少。
（2）5月数据意味着本轮猪周期供给端见底已经尘埃落定。价格和存栏双底已经基本得到确认。下半年起，存栏是价格的先行指标开始逻辑兑现，下一轮周期已经悄然而至。
（3）需求方面较为稳定。13年国内猪肉消费量增长4%，1-4月的屠宰量同比增长7%，反映终端猪肉需求并不差。我们重申大宗农产品是供给周期的观点，5月母猪数据是周期反转的强力证据。
投资建议：当前时点周期反转的确定性已经非常高，而股价回调带来低成本建仓的机会。在我们的逻辑框架被证伪之前，强烈建议坚定买入养殖股。大票标的是圣农发展、牧原股份、雏鹰农牧、新希望；弹性标的益生股份、ST民和、天邦股份、正邦科技、华英农业。
风险提示：疫病因素，猪价波动剧烈 （南方农村报）
