圣农发展:产品质量优势突显,享2013全行业复苏行情
类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：王莺日期：2012-12-24
一、事件概述
12月18日央视朝闻天下节目播出《40天长5斤,白羽鸡如此速生》,曝光山东部分地区“速生鸡”用抗生素喂大,未经检疫进入肯德基物流系统。随后数日山东督查组、上海食药监管部门、北京卫生监督所、农业部等开展了一系列检测和调查。
二、分析与判断
2013年肉鸡产业有望迎来一波更大的复苏行情
今年白羽肉鸡养殖亏损期长达7个月,肉鸡养殖低迷拖累商品代鸡苗和父母代鸡苗价格,6-11月商品代白羽肉苗鸡价格维持0.8-2.3元/羽低位,父母代鸡苗价格由上半年平均22元/套下滑至10月不到10元/套,祖代鸡养殖也出现亏损,我们曾在《2013年农业投资策略-阴霾散尽,养殖链风生水起》中判断,数月亏损已导致各环节养殖户退出,肉鸡产业链将走出一波复苏行情。近日“速生鸡”事件曝光造成鸡肉需求下降,肉鸡价格上涨行情中断,烟台肉鸡价格由12月17日4.8-4.9元/斤快速回落至20日3.7-3.8元/斤;鸡苗价格下跌较肉鸡更为剧烈,目前进苗时间已近年关,养殖户补栏意愿降低,再受该事件影响,烟台鸡苗价格直接由12月17日2.8-3.2元/斤快速回落至23日0.6-1.0元/斤。我们认为,“速生鸡”事件将导致养殖户进一步退出肉鸡养殖行业,2013年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情。
公司产品质量优势突显
公司生产基地位于福建省光泽县,森林覆盖率76%,年均气温17-22℃,人口密度低,独特的生态养殖环境降低了疫病风险,此外,公司还拥有集种鸡养殖、饲料加工、肉鸡养殖、肉鸡屠宰加工等多个环节于一体完整的肉鸡产业链。在“速生鸡”事件的影响下,公司产品质量优势进一步突显。
三、盈利预测与投资建议
2012年整个肉鸡产业链均出现长时期亏损,“速生鸡”事件将加大养殖户退出力度,明年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情。公司依托独特的生态养殖环境和全产业链模式,产品质量优势突显,随着新增产能的陆续投产,预计2012-2014年公司宰杀肉鸡量1.95亿羽、2.6亿羽和3.6亿羽,归属于母公司净利润1705万元、4.36亿元和10.38亿元,对应EPS0.02元、0.48元和1.14元,值得注意的是,当圣农食品营运状况成熟,资产注入有望启动。维持目标价12元和“强烈推荐”评级不变。
风险提示
自然灾害;疫病。
